通鼎互联非公开增发并购点评:流量掌厅超预期,大数据雏形初现

公司发布公告并复牌:拟非公开发行股票不超过4,430万股,预计募集资金总额不超过80,500万元,将用于收购苏州瑞翼信息技术有限公司41%股权、收购江苏通鼎宽带有限公司95.86%股权、补充流动资金。公司实际控制人沈小平先生承诺由其本人或/和其实际控制的企业法人(通鼎集团有限公司除外)单独/共同出资不低于人民币10,000万元认购公司本次非公开发行的股票,发行价格不低于18.17元/股。

拟以自有资金6,900万元投资南京安讯科技有限责任公司,投资完成后,公司将持有南京安讯471.50万元出资额,占其总股本的20%;以自有资金9,090.9091万元投资杭州数云信息技术有限公司,投资完成后,公司将持有杭州数云380.4612万元出资额,占其总股本的20%。

点评:

流量掌厅发展超预期,收购41%股权有利公司快速发展

公司发布公告,拟以不超过2.46亿收购瑞翼信息41%股权,我们认为这将有利于公司的快速发展:

1、流量掌厅用户数高速发展,预计已经超过4000万用户。在公司停牌前,市场一直担忧“流量银行”会压制“流量掌厅”的发展,甚至逼死“流量掌厅”,我们一直强调,二者并非竞争关系,“流量掌厅”不受影响,流量掌厅最新用户数预计超4000万,证明了我们的观点,我们继续看好。

基于公司强大的运营商合作推广渠道(目前主要为联通、电信,预计未来还有望与中国移动合作),我们预计公司用户数发展将持续超预期,预计2015年用户数有望超过7000万的市场预期,中期看有望达2亿。

2、流量掌厅商业模式好,利润贡献有望超预期。公司以流量监控为入口吸引用户,然后以分发APP获得分发收入&同时赠送用户流量包为核心商业模式,我们非常看好,前景广阔:这将把用户牢牢吸引住、提高用户粘性和活跃度、净利率高。目前市场对流量掌厅的认识还仅存于用户增长层面,对其商业模式的理解、未来利润贡献仍存在严重不足,我们预计瑞翼信息2015年有望贡献6000万利润。

3、随着流量掌厅用户数的高速发展,其作为入口作用的平台效果将逐步体现,公司未来将嫁接本地生活服务,电子市场,游戏分发,旅游订票等增值服务增强其盈利性。

我们认为当前市场仍未反映流量掌厅的充分价值,持续看好流量掌厅给公司带来的超市场预期的新机遇

投资上海智臻网络、杭州数云、南京安讯,大数据雏形初现

公司移动互联网战略未来将持续深化,通过内生&外延做大做强移动互联业务,并依靠公司在大数据分析的布局以及与运营商良好的关系,大数据业务前景广阔:

1) 2014年以来,除收购瑞翼信息外,公司先后投资参股上海智臻网络科技有限公司、南京安讯科技有限责任公司、杭州数云信息技术有限公司等移动互联网企业,其中上海智臻网络为国内智能机器人龙头公司,杭州数云和南京安讯均积累了大量用户数据,可以通过用户大数据的收集和分析实施精准营销或服务,实现流量变现。

2) 通鼎光电与运营商的关系良好,而运营商的数据资源丰富,流量掌厅作为与运营商合作的典范(截止目前仍为市场唯一),深受运营商的认可,公司投资参股上海智臻网络、杭州数云、南京安讯后,大数据分析和精准营销的实力剧增,我们判断通鼎未来将与运营商进一步展开数据分析类业务合作。

因此,我们认为,公司一方面具备运营商资源和合作案例,另一方面公司投资参股上海智臻网络、杭州数云、南京安讯后具备了大数据分析和精准营销能力,大数据雏形初现,前景广阔。

投资建议与盈利预测:公司全面转型移动互联网,流量掌厅高速发展逐步证明着公司战略的成功,目前流量掌厅活跃度维持高位、用户保持高速增长,有望成为移动互联网重要平台,且预计将于15年开始贡献大量利润(大超市场预期)。同时,公司投资参股上海智臻网络、杭州数云、南京安讯,具备了大数据分析和营销的能力,基于与运营商良好的关系和合作案例,其大数据业务前景广阔。此外,公司3个亿的员工持股计划(1:2的杠杆)也彰显了公司对自身高成长的信心(目前尚未购买)。因此,我们继续坚定看好公司快速成长,预计2015-2017年EPS为0.95元、1.20、1.45元,重申“增持”评级。

风险提示:行业长期价格下行风险、行业竞争激烈、规模增长过快带来的资金压力、瑞翼信息发展缓慢。